Natixis IM: Twee renteverlagingen Fed ideaal scenario

De Fed zal dit jaar waarschijnlijk twee renteverhogingen van elk 25 basispunten doorvoeren. Een verlaging is te weinig, drie in de komende zes maanden zou te veel lijken op paniek en daarmee het vertrouwen eerder ondermijnen dan ondersteunen. Dat stelt David Lafferty, Chief Market Strategist van Natixis Investment Managers.

‘Twee verlagingen is ons Goldilocks-scenario: genoeg om de markt te laten zien dat de Fed luistert, maar niet zo extreem dat het beleggers, consumenten en bedrijven afschrikt.’

De Bank of England en de Europese Centrale Bank (ECB) zullen weinig doen, denkt Lafferty. De eerstgenoemde neemt een afwachtende houding aan zolang de gevolgen van de Brexit onduidelijk zijn. De ECB kan de depositorente verder verlagen, maar wil de toch al zwakke banksector niet verder ondermijnen met een nog negatievere rente.

Over de effecten van het opnieuw verruimen van het monetaire beleid is Lafferty ‘behoorlijk cynisch’, ook voor wat betreft de omzet van kwantitatieve verruiming. ‘Het wereldwijde herstel van de laatste tien jaar is historisch qua lengte, maar ook qua zwakte – ondanks de ongekende monetaire stimulansen.’

De kans op een recessie in de komende 18 maanden schat Natixis in op 40% - ‘significant en zorgelijk, maar niet ons basisscenario.’ Als een recessie er wel komt, dan zal dit volgens Lafferty een ‘ouderwetse’ voorradencrisis zijn (waarbij de vraag afneemt omdat bedrijven te grote voorraden heb opgebouwd). ‘Deze duren meestal een paar kwartalen en de schade voor het BBP is bescheiden.’

Lafferty’s grootste zorg is stagflatie. ‘Bij zowel obligaties als aandelen is een inflatiesprong niet ingeprijsd, zeker niet als het gepaard gaat met een lagere groei. Significant hogere inflatie zou de mogelijkheden voor centrale banken sterk beperken, terwijl die de meeste brandstof voor de bull-markt leveren.’