Michael Krautzberger (AllianzGI): ‘Mogelijk preventieve renteverlaging ECB in maart’

De Europese Centrale Bank (ECB) zal komende donderdag naar verwachting de rente opnieuw ongewijzigd laten. Volgens Michael Krautzberger, CIO Public Markets bij Allianz Global Investors, is er gezien de huidige economische

Michael Krautzberger

omstandigheden geen dringende reden om het huidige beleid aan te passen. Wel blijft een preventieve renteverlaging op een later moment mogelijk, gezien de onzekerheid rond het Amerikaanse beleid en de mogelijke gevolgen voor Europa. Mogelijk is maart daarvoor een geschikt moment.

De drempel voor een nieuwe renteverlaging ligt hoog. ECB-president Lagarde maakte dit in december al duidelijk en de notulen van die vergadering bevestigen dit standpunt.

De economie van de eurozone groeit rond het langetermijngemiddelde. De arbeidsmarkt is sterk en de inflatie ligt dicht bij de doelstelling van de ECB. Ook de beleidsrente bevindt zich binnen een neutrale bandbreedte en de financiële voorwaarden in de economie kunnen grotendeels als normaal worden beschouwd. Hoewel geopolitieke ontwikkelingen voor onzekerheid kunnen zorgen, is een beperkte neerwaartse bijstelling van de inflatieverwachtingen op zichzelf geen voldoende reden voor een renteverlaging, zeker na een lange periode van te hoge inflatie.

Geen reden voor koerswijziging

Nu de spanningen tussen de Verenigde Staten en Europa over mogelijke importtarieven zijn afgenomen, is er geen directe aanleiding voor de ECB om haar huidige koers te verlaten. De vergadering in februari zal vooral in het teken staan van de beoordeling van recente economische cijfers ten opzichte van de eerdere ramingen van december.

Gemengd beeld van de economische groei

De groeicijfers voor de eurozone laten een wisselend beeld zien. Harde economische data wijst op een iets sterkere groei aan het einde van 2025 dan eerder verwacht, terwijl het vertrouwen onder bedrijven minder stabiel is.

Tegelijkertijd kunnen de lagere Duitse overheidsuitgaven in 2025 de zorgen over extra inflatiedruk verminderen. We blijven daarbij optimistisch over de bijdrage van Duitsland aan de economische groei op langere termijn.

Inflatie mogelijk bepalend

De inflatie kan een belangrijkere rol gaan spelen in het verdere beleid. In december daalde de inflatie al onder de ECB-doelstelling, eerder dan verwacht. Daardoor zouden zowel de kerninflatie als de totale inflatie uiteindelijk lager kunnen uitvallen dan de ECB nu voorziet.

De inflatiecijfers over januari, die kort voor de vergadering worden gepubliceerd, kunnen dit beeld versterken. Daarnaast zorgt de recente stijging van de euro ten opzichte van de dollar voor extra neerwaartse druk op de inflatie, als deze trend doorzet.

Preventieve renteverlaging blijft een optie

De risico’s voor de inflatie op middellange termijn blijven vooral neerwaarts gericht. Dat vraagt niet om directe actie, maar gezien de onzekerheid rond het Amerikaanse beleid en de mogelijke gevolgen voor Europa, blijft een preventieve renteverlaging (‘insurance cut’) verdedigbaar.

De ECB zal naar verwachting benadrukken dat de drempel hiervoor hoog is, maar niet onbereikbaar. De vergadering in maart, samen met nieuwe economische ramingen, kan daarvoor een geschikt moment zijn.