Meters maken

maandag 31 mei 2010

Industriële onderneming Draka Holding maakt draden en kabels voor de bouw, autofabrikanten en telecombedrijven over de hele wereld. De slogan van Draka is Samen meters maken.

De somberheid die om zich heen greep als gevolg van de kredietcrisis was bij Draka extreem. De verwachtingen waren dat het bedrijf kopje onder zou gaan omdat het teveel schulden had en de vraag van traditionele afnemers uit de bouw en autoindustrie uit zou vallen.

Kortom, het pessimisme was groot en dat bleek ook wel uit de rapporten van de analisten:

• Draka koersdoel sterk verlaagd bij SNS, FD 15-10-2008
• Draka koersdoel omlaag naar EUR 13,50 - Kepler, FD 18-11-2008
• Draka advies omlaag naar hold van buy - ING, FD 17-11-2008
• Draka advies verlaagd naar hold - Keijser, FD 14-11-2008
• Draka advies omlaag naar hold van add - Petercam, FD 21-10-2008

Tijdsperiode grafiek:   JaarMaandWeekVandaag

Het blijft toch altijd weer opvallend hoe slecht de adviezen van de analisten zijn. Hun timing blijkt bijna een perfecte contra-indicator. Vrij snel nadat het pessimisme hoogtij viert, begint de koers van Draka met het herstel. Overigens is de toonzetting in de media ook een slechte raadgever:

• Draka ruim 8% lager na tegenvallende cijfers, FD 18-11-2008
• Weer besparingen Draka, FD 22-10-2008
• Zevenhonderd banen weg bij kabelfabrikant Draka, de Volkskrant 20-1-2009

Het is veel belangrijker om eigen huiswerk te doen en dan de volgende vragen beantwoorden:

• Heeft een bedrijf een gezonde marktpositie zodat het zich uit een periode van laag-conjunctuur kan vechten?
• Heeft een bedrijf de reserves om zich te herstellen?
• Wat is de huidige waardering van het aandeel ten opzichte van het langjarige gemiddelde?

Op de eerste vraag is in het geval van Draka het antwoord positief: de markt is verdeeld met het Franse Nexans en de Italiaanse Prysmian. Met zijn drieà ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ «n zijn deze bedrijven hofleverancier aan de belangrijkste afnemers. Prijsconcurrentie is er wel maar de drie schieten er niets mee op om elkaar de tent uit te vechten.

De overeenkomsten met de twee grootste financiers van Draka (ING en de beleggingsmaatschappij van topondernemer Fentener van Vlissingen, Flint) goed bekijkend, kan niet anders dan geconcludeerd worden dan dat zij er alle belang bij hebben om de continuà ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ¯teit bij Draka met alle middelen veilig te stellen.

Dat is achteraf ook gebleken toen zij zich tijdens de moeilijke periode bereid hebben getoond om nieuw geld te steken in de onderneming. De derde vraag is er een die elke waardebelegger warm zou moeten doen lopen om geld te steken in een gezond bedrijf dat ten onrechte zwaar afgestraft is.

Enkelen merken ook op dat je tegen een belachelijk lage waardering aandelen Draka kan inslaan: Draka Holding - koerswinstverhouding momenteel circa 4!, IEX.nl 19-10-2008. Deze belegger heeft het begrepen: sindsdien is de aandelenkoers van Draka verdrievoudigd. Ondanks de reeds geboekte winst, zit er nog meer in het vat. Velen zijn nog sceptisch over het herstel:

• HSBC start volgen Draka met underweight-advies, FD 25-3-2010
• Draka hoopt op betere tweede jaarhelft, FD 18-5-2010

Fred Huibers

In 1989 is Fred Huibers (19 december 1963) zijn loopbaan begonnen als belegger bij Robeco Groep. In 1994 werd hij benoemd tot Hoofd Asset Management van de Rabobank. In 1997 heeft hij de verantwoordelijkheid genomen voor de aandelenbeleggingen die de ING Groep voor eigen rekening en risico houdt. In de jaren dat hij vermogensbeheerder was, heeft hij belangrijke transacties geïnitieerd in fiscaal gefaciliteerde 5% belangen in Nederlandse beursfondsen, alternatieve beleggingen en beleggingen in internationale (opkomende) markten. Daarnaast heeft hij diverse alternatieve beleggingsfondsen ontwikkeld en gelanceerd. In 2002 heeft ING hem benoemd tot Global Head Equity Capital Markets, de afdeling die zich wereldwijd bezig houdt met beursemissies. Fred Huibers trad in de afgelopen jaren op als gasthoogleraar bedrijfsfinanciering en beleggingen bij de post-doctorale MBA opleidingen van de Universiteit van Tilburg en de Universiteit van Amsterdam. Hij is de auteur van diverse artikelen en boeken op het gebied van kapitaalmarkten. In 1994 heeft de Universiteit van Tilburg hem de doctorsgraad verleend voor zijn proefschrift over de prijsvorming bij beursgangen. Valuebeleggen is het stokpaardje van de heer Huibers.